来源：野马财经
风投女王青睐的益丰药房，25亿融资栽在了7.7万医保基金上
医疗反腐风暴正愈演愈烈，400亿龙头也被波及其中。
8月4日，因分店违法违规使用医保基金，药房连锁龙头益丰药房（603939.SH）向不特定对象发行的可转换公司债券（下称“可转债”）被按下暂停键。
据公告，公司本次发行的可转债募集资金总额不超过25.47亿元，资金主要用在新建连锁药店项目。新建门店项目总投资20.15亿元，其中拟使用募集资金为12.85亿元。
正在益丰药房为如何扩张谋划之时，上交所对此次申请作出暂缓审议的决定，要求公司说明 “湖南省湘西州益丰大药房连锁股份有限公司吉首人民北路分店违法违规使用医保基金案”是否构成发行人重大违法行为。需要说明的是，涉案分店已被罚款7.7万元。
不过公司方面似乎很淡定。8月7日，益丰药房董秘表示，“处罚不会影响扩张计划，处罚费用也不是特别严重，这家分店目前仍在正常经营。”
对于此事，二级市场上的反应与公司方面的态度截然不同。在8月4日公布可转债被暂缓审议一事后，截至当日收盘，益丰药房下跌1.79%报收39.59元，公司市值跌至399.97亿元，较前一日市值蒸发约7.27亿元。
截至8月9日，益丰药房股价上涨0.2%，报收39.78元/股，市值401.9亿元。医保问题非小事，益丰药店此次融资受阻，更像扩张路上的一记警钟。
4次涉违法违规使用医保基金
3年内33起行政处罚
据野马财经了解，益丰药房于2015年登陆资本市场。彼时，公司实控人高毅以45亿元财富首次跻身富豪榜，成为湖南“常德首富”。三年后，益丰药房还获得今日资本“风投女王”徐新的青睐，今日资本增资2亿元后，成为公司第二大股东。
截至2023年8月7日，今日资本在十大股东名单中排名第四、五位，持股占比为9.61%和9.56%。前三大股东分别为宁波梅山保税港区厚信创业投资合伙企业（有限合伙）、香港中央结算有限公司和高毅，分别持股占比21.65%、16.99%和11.67%。
在投资者互动平台上，此次益丰药店分店违法违规使用医保基金一事，引来不少投资者评论，有人表示，“胆大包天，医保基金都敢搞。”也有人表示，“仍然相信风投女王徐新的眼光。”
图源：股吧截图
具体事件还得追溯到2021年，湖南省湘西州医疗保障局发现，益丰药房吉首人民北路分店在2021年1月1日至4月30日期间，部分药品无销售记录、无库存，但在医保系统实际报销金额7.68万元，存在药品费用结算违规的问题。
那么，此次违法违规使用医保基金是否构成重大违法行为呢？是否会影响公司可转债申请呢？
北京市两高律师事务所渠宸律师表示，2023年5月国务院办公厅发布《关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》明确违规使用医保基金的行为构成严重违法（重大违法行为）。其次，依据《上市公司发行可转换公司债券实施办法》的规定，若可转债发行人最近三年内存在重大违法违规行为的，中国证监会不予核准其发行可转债的申请。
上海申同律师事务所李志通律师也认为，如果通过侦查审查判决最后确定公司骗取国家医保基金近7万元，那该行为涉嫌诈骗罪，诈骗公私财物，数额巨大或者有其他严重情节的，处三年以上十年以下有期徒刑，并处罚金。
不过益丰药店董秘表示，处罚不会影响公司未来发行可转债申请，此类处罚在药店经营中比较典型。
实际上，这并不是公司首次违法违规使用医保基金，此前还涉及三起骗取医保基金的行为。2023年3月，上海医保局分别对上海益丰药房三林路店、人民路店、德平路店罚款58.85万元、32.76万元、26.84万元，处罚事由都是门店个人账户刷卡时，未按规定核验医院保险凭证的情况下配售药品，被相关部门认定为存在骗取医保基金等违法违规的情况。
不过，7月14日，保荐人中信证券和益丰药房回复称，上述行为不属于严重损害社会公共利益的重大违法行为。上述门店所涉医疗保险基金的相关账户均为医保个人账户，分别被处以相关金额五倍、四倍及四倍的罚款，虽属于《中华人民共和国社会保险法》第八十七条规定的较高倍数，但不等同于构成重大违法行为。
除此之外，益丰大药房在2020年1月1日至2022年12月31日这段时间，受到的单笔处罚金额不低于5万元的行政处罚达到33起。
其中包括“对商品功能开展的广告宣传活动，不符合相关法律的规定”“超出《药品经营许可证》的许可经营范围经营中药饮片”“从资质不符合规定的供应商处购进中药饮片”等处罚事由。
每年净增1000多家门店，离不开这对“搭档”？
虽说益丰药店收到的行政处罚不少，但其门店基数之大也不可忽视。益丰药房的扩张有多猛呢？
1552、1141、1239、1818、2816是益丰药店从2018年至2022年每年的净增门店数。截至2022年末，益丰药房门店完成了万店计划，总数达到10268家。
公司的总资产更是从2012年底的8.45亿元增长至2022年的210.39亿元，翻了24倍多。营业收入也从2012年的15.39亿元增长约12倍至2022年的198.86亿元。
这样的医药帝国背后离不开两个人——实控人高毅和“风投女王”徐新。
1996年，医药世家出身的高毅带着10万元启动资金，承包了一家乡镇药品批发站，开始了医药界的创业生涯。三年后，31岁的高毅迎来了事业的第一个转折点。他以集体承包的名义包下了鼎城药材公司下属的一个分公司，靠着“低毛利高周转”经营模式，将公司销售额从1000万元做到2亿元。
第二个转折点在2001年，高毅在家乡湖南常德市区开了第一家药店，取名为“益丰大药房”，定位为药品超市。这是中南五省第一家平价药店，也开创了“平价药品超市”的先河。
此后，高毅开始推动并购。2002年，高毅成功收购已经改制的母公司鼎城药材公司，并组建湖南德源医药有限公司。此次“子并母”创造了当时常德医药界的奇迹，德源医药也因此成为湖南北部地区最大的医药批发公司。
并购、扩张自然需要资金支持，巧的是，2008年，高毅和他的益丰大药房迎来了一位“贵人”——今日资本创始人徐新。
徐新加入益丰药房打破了投行只投行业前五名的惯例。至于为何投了益丰药房，多年后徐新在益丰大药房20周年合作伙伴战略峰会上表示：“是创始人的伟大让我们决定投资益丰。”
不过，益丰药店也确实回报给今日资本一份“大礼”，徐新在上述峰会上还表示，2008年投给益丰大药房3000万美金，十年后值4亿美金，2021年又变成了12亿美金。
值得一提的是，今日资本自投入益丰大药房的怀抱后，从2015年到今日将近6年时间，从未减持，可以说持股十分稳定，甚至还在2021年增持了约1592万股。
2015年益丰药店上市后，高毅更是开始投资、并购，相继投资创办了湖北益丰广生堂医药连锁有限公司、湖北益丰大药房连锁有限公司、湖北益丰医药有限公司等数十家公司。截至2023年8月8日，其工商信息显示，公司共对外投资29家企业。与此同时，益丰药店还并购了河北新兴药房、湖南九芝堂等公司。
过半定增用于扩产
当然，益丰药店“万家店”的体量仅仅靠一个徐新是不够的，定增和可转债是高毅的另一个资本动作。
2015年上市以来，益丰药房实施了两次定增、发行了一次可转债，加上首发募资7.79亿元，共计募资43.13亿元。这些资金，除了少数补充流动资金外，大部分用于门店等项目建设、收购资产等。
自2015年至2020年，益丰药房通过发行股份和可转债合计募资42.14亿元，其中有22.79亿元用于收购和新建连锁药店。
具体来看，2015年2月，公司募资总额7.25亿元；2016年，又定向增发13.25亿元，连锁药店项目实际投资金额9.99亿元，剩余资金投向收购苏州粤海股权、O2O健康云服务平台建设及运营推广等。
2018年11月，益丰药房再次定增5.99亿元，购买新兴药房37.35%股权。2020年5月8日，益丰药房发行可转债募资15.65亿元，其中6.81亿元拟用于新建连锁药店。
据最新投资者调研纪要，益丰药房还要计划2023年新增3500家门店，其中直营2000家，加盟1500家。
一路狂奔扩店后，益丰药店也注意到了内控问题，在3月4日发布可转债上市保荐书的内控风险提示中提到，公司存在管理水平不能适应业务规模快速扩张的风险，存在管理制度不完善导致内部约束不健全的风险。
方向比努力更重要，这次再融资受阻，是否也在提醒高毅和他的益丰大药房放缓扩张步伐，抓紧加强门店内控呢？
