出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/靳泽
2021年11月，北交所开市。在近两年的时间里，北交所上市企业快速扩容，截至今年8月17日有214家企业上市。相较于沪深两个交易所，北交所的储备项目有着得天独厚的优势：1888家新三板创新层企业。未来，北交所上市企业数量将进一步扩容。同时，部分拟IPO企业还存在不符合发行条件而“带病闯关”的情况，116家撤否的IPO企业中有多家被证实不符合发行条件。
目前排队的111家的拟上市企业中，中原证券保荐的安阳睿恒数控机床股份有限公司（下称“睿恒数控”）及郑州畅想高科股份有限公司（畅想高科）都存在“踩线”达到上市标准的情况。但在“踩线达标”背后，两家公司的财务真实性都存在较大质疑，睿恒数控主要靠前销售人员离职后创立服务商助力发行人业绩暴增。
具体到畅想高科，公司2022年的扣非归母净利润首次超过2500万元，正好达到公司选择的上市标准。然而，公司2022年的收入有一半以上来自12月份。具体看来，公司第二大客户2022年收入激增2175.13%，且毛利率远超产品相同的其他客户，公司从中标第二大客户订单到确认收入只用了22天，且确认收入在年底最后两天。畅想高科去年第三大客户运达科技还是自己的同行公司，收入也较2021年激增，运达科技还兼任公司供应商。
从中标第二大客户项目到确认收入只用了22天 且在年底最后两天完成
畅想高科主营业务是软件开发与信息技术服务在轨道交通行业的应用，以人工智能和虚拟仿真等核心技术为客户提供信息化解决方案，形成“数智运营”和“仿真实训”两类产品。
2020-2022年，畅想高科分别实现营业收入0.95亿元、1.07亿元、1.49亿元，同比分别增长28.21%、12.56%、39.4%；分别实现扣非归母净利润0.2亿元（1992.29万元）、0.19亿元、 0.33亿元，同比分别增长133.19%、-5.87%、76.97%。
不难发现，畅想高科最近三年的营收、净利润整体上都呈快速增长的趋势，尤其是2022年的扣非归母净利润首次超过2500万元，达到了公司选择的“最近一年净利润不低于2500 万元且加权平均净资产收益率不低于 8%”的上市标准。
然而，畅想高科激增的业绩疑点重重，比如2022年12月份一下子确认了全年54.44%的收入（约0.81亿元），超过了全年收入的一半。而2020年12月、2021年12月，公司收入分别占全年收入的43.28%、36.62%。
再如公司2022年度第二大客户辽宁铁道职业技术学院（下称“辽宁职院”），2022年的销售额为1,374.18万元，较2021年激增2175.13%，超过20倍。
来源：畅想高科公告在1374.18万元销售收入中，有1186.73万元来自机车乘务员标准化作业实训中心建设项目（下称“实训项目”）。然而畅想高科中标辽宁职院实训项目的时间为2022年12月8日，过了14天（2022年12月22日），双方便签订了合同。从合同签订到验收（2022年12月29日），畅想高科只用了7天时间。验收完毕后，距离年底仅剩2天时间，可畅想高科依然确认了实训项目1186.73万元的收入。
为何说畅想高科对第二大客户辽宁职院的收入确认存在猫腻？主要因为畅想高科其他项目从中标到确认收入的周期往往需要几个月左右的时间，如郑州铁路职业技术学院的高速铁路行车虚拟仿真实训基地项目，畅想高科从中标到确认收入用了约半年时间；再如郑州铁路职业技术学院的铁路安全警示教育中心双高校建设项目，畅想高科从中标到确认收入用了约5个月的时间。
第二大客户毛利率畸高 第三大客户兼任供应商还是同行
畅想高科第二大客户辽宁职院的收入不仅激增且在年底确认收入速度较快，并且该客户毛利率显著高于采购相同或同类产品的客户。
来源：畅想科技公告公告显示，畅想高科对辽宁职院销售的主要是仿真实训设备，2020-2022年的毛利率分别为 93.25%、59.64% 、70.96%，显著高于其他客户。如畅想科技对黑龙江交通职业技术学院仿真实训设备的毛利率分别为 44.99%、 21.64%； 21.64%；对郑州铁路职业
技术学院仿真实训设备的毛利率分别为61.72%、 32.17% 、66.48%；对吉林铁道职业技术学院仿真实训设备的毛利率分别为60.44%、67.20%。
书接上文，畅想高科对辽宁职院实训项目的毛利率高达73.15%，仅据年底仅两天就能够确认毛利868万元，占全年毛利总额的10.39%。
畅想高科2022年营收激增，不仅有第二大客户辽宁职院的助攻，还有第三大客户运达科技的帮忙。2022年，畅想高科对运达科技的收入为1220.27万元，同比增长476.14%，接近翻了5倍。
值得关注的是，运达科技还是畅想高科2022年度的第一大供应商，采购金额为415.93万元。 更有意思的是，运达科技还是畅想高科招股书中列示的同行可比公司，同行公司既当大客户，又是大供应商，畅想高科业绩真实性几何？
资料显示，畅想高科还存在较多客户与供应商重叠的情形，报告期内向当期重叠对象采购金额分别为632.83万元、454.01万元和825.02万元，占公司采购总额比例分别为17.56%、9.48%和13.1%；向当期重叠对象销售金额分别为66.24 万元、530.01 万元和 1,739.40 万元，占公司营业收入比例分别为0.70%、4.97%和 11.69%。
2022年，无论是向重叠供应商采购的金额及占比，还是向重叠客户销售的金额及占比，都在迅速增长，投资者需警惕其中的风险。
尤其值得关注的是河南思维自动化设备股份有限公司（下称“思维列控”），畅想高科2021年向思维列控采购出退勤一体机，2022年又向思维列控销售自动出退勤一体机，这种操作具有迷惑性。
招股书显示，畅想高科的实控人及很多董高监曾有过长时间在思维列控工作的经历。如公司实控人冯献华，1995年7月至2002年10月先后任思维列控工程师、部门主任、区域经理等职务，从思维列控离职后再创立的畅想高科。再如公司第二大股东（持股36.66%）、董事张宪锋，1997年1月至2003年8月任职于思维列控研发部。又如公司监事会主席陈振洪，1994年11月至2008年8月任思维列控生产部调试技术负责人。
