目前6um锂电在高端锂电铜箔商用市场已经成为主流应用，宁德时代等行业领先企业已经逐步开始批量应用4.5μm和5μm铜箔，并有可能在未来成为主流产品。
（锂电铜箔产品结构，德福科技招股说明书）
截至2022年，中一科技已建成电解铜箔总产能为4.25万吨/年：
（市值风云）
2022年研发人员比2021年增加了50%，其中本科和硕士人员增长最快。
（2022年研发人员情况）
中一科技正是凭借技术升级，收入从2014年的0.63亿，增长到2022年的28.95亿，每年都有增长。
（市值风云）
“鸡肋”的铜箔行业
但为什么风云君依然认为中一科技所处的铜箔行业相对比较鸡肋呢？
原因有三点：
（中一科技盈利情况）
中一科技的净利率低主要源于它的毛利率也相对较低，毛利率低又是因为加工环节价值含量低，其中原材料铜材成本占比太高，基本处于70%-85%。
（营业成本构成）
因此，中一科技的最大成本是铜材和电力。
（2020年-2021年半前五大供应商）
中一科技锂电铜箔的毛利率只有20%多，相对比较低。
（市值风云）
中一科技的毛利率受两个因素的影响：
（中一科技对铜价影响毛利率的敏感性分析）
因为赚的是加工费，中一科技的毛利率主要是受下游需求的影响：
（中一科技锂电铜箔毛利率变化情况）
但到了2023年1季度，受下游新能源汽车市场产销不及预期、终端市场普遍降价及下游电池企业在碳酸锂价格剧烈下跌行情下持续去库存等因素的影响，整个锂电铜箔的出货量也不及预期，加工费也大幅下滑。
这造成铜箔行业的上市公司在2023年1季度纷纷出现业绩大幅下滑的情况：
（诺德股份单季盈利情况，wind数据）
（二）门槛相对较低
锂电铜箔的制备过程，大致是将铜材溶解后制成硫酸铜电解液，然后在专用电解设备中将硫酸铜电解液通过直流电电沉积而制成箔，再对其进行表面粗化、防氧化处理等一系列处理，最后经分切检测后制成成品。
（锂电铜箔工艺流程）
“溶铜造液—生箔—后处理—分切—水处理”工序都需要相应的机器设备，截至2021年固定资产3.08亿中，80%都是机器设备，而机器设备中生箔设备又占了一半多净值。
（固定资产情况）
但中一科技生产铜箔的核心设备（阴极辊和生箔一体机）都是外购的。
（对话中一科技董事长汪晓霞：“小巨人”是这样炼成的）
所以铜箔的生产铜材和设备都是外购的，最多就是人工加工，整个行业的门槛相对较低，业内企业很容易扩产导致产能过剩：
（2023年8月10日竞争对手德福科技招股说明书）
虽然2020年后锂电铜箔下游需求的增加，缓解了各企业的产能过剩，但2023年上半年需求又下降，估计各企业的产能利用率严重不足。
（三）产业链地位：两头挤压
中一科技所处的产业链地位并不太友好：
（2022年4月招股说明书）
但是客户给的却是银行承兑汇票（应收票据）而不是现金。
（应收票据情况）
且中一科技应收票据金额与占主营业务收入的比例，远高于同行可比上市公司。
（2022年4月招股说明书）
因此中一科技应收款项明显大于应付款项。
（市值风云）
中一科技处于产业链两头挤压的结果，就是有利润，但没有现金流……
（市值风云）
利润一部分成为了固定资产（固定资产从2018年的3.33亿增长到2022年的10.02亿），一部分成了存货和应收款。
但庆幸的是，至少宁德时代、比亚迪等大客户回款还是有保证的。
中一科技2022年4月IPO发行市值110亿，募资了27亿现金，如今市值只剩53亿，所在行业的铜箔上市公司股价均坐上了过山车。
中一科技的技术进步，拿下了宁德时代的大客户，第一大收入产品从标准铜箔变为锂电铜箔，营业收入也从2014年的0.63亿，增长到2022年的28.95亿，成长性很好。
但风云君认为中一科技所处的行业很鸡肋：
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