加总之后，吉林敖东、辽宁成大、中山公用对广发证券的投资，分别增加至37.6亿元、19.24亿元、14.73亿元。
再看一眼每年的收获，他们的这笔投资简直赢麻了。
对此，二级市场也给出了他们的投票。
（制表：市值风云APP）
用个不太严谨的算法，截至2023年8月3日收盘，吉林敖东、辽宁成大、中山公用的市值分别为204亿元、225亿元、120亿元，广发证券的市值1268亿元。
按持股比例算，他们手中持有广发证券股份的市值分别为208亿、208亿、114亿，已经逼近、甚至超出他们自身的总市值。
更别说，辽宁成大手里还控制了一家科创板上市公司成大生物（688739.SH），同日收盘时的总市值140亿元。
当然读完前面的内容，市场对他们的关注点以及给出的结果，并不令人意外。
更令人嫉妒的是，这笔投资不仅表面好看，实际也很实在。
2010年借壳至今，广发证券每年都会拿出一部分利润用于现金分红，少则20%多，多至70%以上，合计已经分红277亿元。
（制图：市值风云APP）
作为前三大股东，吉林敖东、辽宁成大、中山公用自然也能分到不少。
即使按照2015年发行H股后最低的持股比例保守估计，仅过去13年，他们分别能拿到45亿、45亿、25亿现金分红。
好家伙，风云君馋的口水都打湿了后脑勺啊，整个券商牌照这么赚钱的嘛？？？！！！
03深度绑定
除此之外，吉林敖东、辽宁成大、中山公用与广发证券还合作、或参与了不少其他的投资。
首先来看吉林敖东。
广发证券是其1997年发行配股时的主承销商，按照余额包销的方式持有其4.23%股份，后来也曾多次增持。目前，广发证券对吉林敖东的持股比例为3.73%，位列第二大股东。
此外，吉林敖东还在2020年12月，与广发证券子公司广发信德、广发乾和共同设立了广州广发信德健康创业投资基金合伙企业（有限合伙），投资方向为医疗企业。
对于这种合作方式，中山公用最为受用，与广发证券子公司广发信德合作设立了环保产业投资基金、夹层投资基金、致远创投基金、新能源产业基金……等多个基金。
其中，2022年，与广发信德、广发乾和共同设立中山公用广发信德新能源产业基金（有限合伙），投资光伏、锂电、储能等行业，出资金额高达15亿元。
辽宁成大从2020年开始向广发证券购买理财，2023年的拟购买额度为不超过12亿元。
04爱上投资
一旦体会到持续巨额投资回报的快乐，很难不上瘾。
特别是吉林敖东、辽宁成大，都有点面色潮红、欲罢不能了。
还是先看吉林敖东。
目前，金融投资已经成为吉林敖东的业务方向之一，除了广发证券，还持有多家上市公司的股权。
截至2022年末，比较大额的有辽宁成大5.07%股权、第一医药（600833.SH）4.93%股权、南京医药（600713.SH）0.94%股权，分别位列第四股东、第二股东、第四股东。
另外还有亚泰集团（600881.SH）、中国宝安（000009.SZ）、绿叶制药（02188.HK）等上市公司的股权投资。
他们均采用公允价值计量，最初投资成本合计达27.24亿元，期末账面价值仅剩16.70亿元。其中，单2022年就产生6.32亿元的公允价值损失。
与之相似，金融投资也成为辽宁成大的战略板块之一。
2015年12月，辽宁成大花费82亿现金巨款，在北京金融资产交易所竞得中华联合保险控股股份有限公司（以下简称中华联合）30亿股权（持股比例19.59%），增值率188%，并为此定增募集了53.82亿元。
对中华联合的投资同样计入长期股权投资，采用权益法核算，截至2022年末的账面价值为95.30亿元，
其中，2022年，对中华联合长投产生的投资收益为1.23亿元，同期对广发证券长投的投资收益为13.87亿元，完全不是一个水平。
此外，辽宁成大还通过华盖资本和成大沿海产业（大连）基金管理有限公司开展基金投资业务，但从收益来看，也是没有激起太大的水花。
至少从目前来看，已经在金融投资这条路上越走越深的吉林敖东和辽宁成大，还没有再捡到大宝。
主业有优有劣，终究黯然失色
广发证券的高光下，他们的自身主业还有多少存在的意义？
风云君带各位一一简短分析。
01吉林敖东：主业日渐式微
吉林敖东成立于1993年，当时是一个多主业集团，涉及医药、证券、公路建设、采矿等行业，陆续剥离后目前仅剩医药、证券两个部分。
后者不用多说，前者包括中成药和化药两个板块。
中成药方面，吉林敖东是靠安神补脑液打出名声的，至今仍在中药类安神补脑液市场中小有名气。另外还有小儿柴桂退热口服液、血府逐瘀口服液。
最新数据显示，负责这一业务的子公司延边药业拥有342个中药配方颗粒上市备案凭证，超一半产品已经纳入国家医保名单。
最近几年，国家确实大力鼓励中成药发展，并在2022年启动中成药集采，2023年正式落地。
在今年5月31日结束的一轮中药饮片联合采购中，有21个中药饮片品种共100家企业中选，平均降价29.5%，最大降幅56.5%。
集采相当于给中药饮片行业设置了更高的标准和门槛，企业也会慢慢出现分化。而这100家中选企业中，并没有看到吉林敖东的身影。
化药板块就更不乐观了。
其核心产品注射用核糖核酸Ⅱ于2019年7月被纳入国家重点监控药品目录，2021年退出医保目录。另一款核心产品小牛脾提取物注射液也在个别省份退出省医保目录，叠加原料短缺困境，已经不再披露收入规模。
随着国家医保控费、控制辅助用药政策继续推进，吉林敖东化药板块收入大幅下滑。
（制图：市值风云APP）
上述变化也很真实的反映到了吉林敖东的营收中，化药收入近几年大幅缩水，中成药依靠三款拿手产品收入也只是缓慢增长。
另外，吉林敖东还拓展了医药流通、保健食品业务，去年与辛选集团合作电商直播，但目前远远撑不起门面。
因此，2018年达到33亿元营收高点后便不复从前，2022年降至29亿。
02辽宁成大：手握疫苗王牌，能源拖泥带水
辽宁成大在1996年上市时，主营业务为单一的外贸业务，后来在1999年投资广发证券、2000年进入医疗零售连锁领域、2002年进入生物制药领域、2008年进入能源开发领域。
目前的最有看点的板块应该是生物制药领域，子公司成大生物已在科创板上市，是狂犬疫苗市场绝对的龙头，不过未来市场增量有限。
（制图：市值风云APP）
2022年，成大生物实现营业收入18亿元，净利润7亿元，是投资收益之外最主要的利润来源。
对于成大生物，风云君曾经在下面两篇文章中做过深入分析，不再赘述。
（来源：市值风云APP）
其次是医药流通板块，作为东北地区最大的医药连锁医药流通企业，这一板块也成为其收入的主力，2022年实现94亿元，占比超六成。
不过，这一板块的毛利率并不高，2022年仅有1.32%，因此利润贡献也有限。
与之类似进出口贸易，虽然每年也有10-20亿元的收入，但除了2022年靠医疗物资出口大赚了一笔，其余年份的利润规模也就1亿元上下。
（制图：市值风云APP）
最大的利润黑洞是能源开发板块，子公司新疆宝明主要销售页岩油，2013年以来持续大额亏损，2022年净利润为-7亿元。
03中山公用：垄断区域资源，吃穿不愁
2008年，中山公用换股吸收合并控股股东公用集团，注入集团供水资产。之后，中山公用又陆续注入集团的垃圾焚烧、客运服务、工程建设等业务
上面这些业务有一个共同的特点：区域垄断。而依托中山市国资委这位控股股东的先天优势，中山公用也拿到了不少资源。
（制图：市值风云APP）
水务板块涵盖供水、供水管网安装、污水处理等。中山公用负责中山市范围内80%的自来水供应，是市区最大的供水企业，垄断地位明显。
目前，中山公用享有中山市行政区域（除小榄镇、黄圃镇和坦洲镇外）独家提供供水服务和供水设施的建设及专营权利，特许经营权有效期至2037年。
固废板块包括垃圾处理及发电、环卫业务，由天乙能源、名城科技两家子公司负责：
吉林敖东最爱分红
最近一年，三家公司都在回购自家的股票：
（制图：市值风云APP）
吉林敖东回购最频繁、规模最大，大概也是因为他的日子最悠哉。
2013年以来，其自由现金流也一直为流入状态。截至2022年末，货币资金14亿，定期存款8亿，有息负债只有不到7亿元的短期借款。
辽宁成大的自由现金流最差，外加2016年收购中华联合的股权时确实失血不少，截至2022年末的货币资金共计87亿元，同时背着短期借款62亿元、长期借款10亿元、应付债券35亿元，手头还是有些紧凑的。
中山公用的自由现金流居中，有进有出，但水务行业的前期垫付工程款的业务性质，决定了他的现金流最不宽裕，截至2022年末的货币资金21亿元、短期借款10亿元、长期借款及债权26亿元。
也因此，吉林敖东也能拿出更多的钱分红，上市以来共计分红31亿元，是同期募资的近4倍。
而辽宁成大、中山公用两家公司的分红，都尚未覆盖上市后的募资。
吉林敖东、辽宁成大、中山公用三家上市公司，业务各不相同，但利润结构如出一辙，基本就靠广发证券的投资收益打点门面。
这样的业务模式有好有坏，所以公司质地也没有绝对的优劣。
作为广发证券的大股东，每年靠投资收益和分红就能让利润表和口袋赚得盆满钵满。并且作为全国前几的券商，在可以预见的一段时间内，广发证券都将会是一块优质资产。
这笔十几年前的投资，让他们拥有炫耀的资本。但既然已经可以躺赢，自然也会失去一部分用心经营主业的动力，除了早些年积攒的业务优势，最近几年更多的是在吃老本，几乎赚不到钱。
所以对于这类公司，也很难给予绝对的优劣评价。
至此，风云君已经完成了自认为最客观的分析和评价，剩下的就看各位老铁们投资时最看重什么了。
