来源：市值风云
我要美酒加咖啡，一杯再一杯。
9月5号，瑞幸咖啡和贵州茅台（600519.SH）联名推出的“酱香拿铁”刷爆了市值风云社区，热度堪比华为Mate 60。
有前币圈大佬孙哥表示成功抄底瑞幸，有市值风云大V布衣先生表示瑞幸与茅台的结合是国产替代、国潮崛起的典范，还有用户分析一杯酱香拿铁中究竟有多少滴茅台，最后得到的结果竟然是消费者还是赚到了。
（热闹有趣的市值风云APP社区）
这件事最终当然是一个双赢的结局，酱香拿铁首日销量突破542万杯，销售额突破1亿元，而中年人偏爱的白酒也借机渗透到了年轻人的市场。
瑞幸咖啡：造假之后怎么样了？
风云君犹记得那个紧张的晚上，瑞幸咖啡被浑水做空，股价大跌10.74%。
当时，做空对于大多数中国投资者来说都还是一件新鲜的事，更不用说那次做空居然有11260小时的视频证据，简直是闻所未闻。
后来，瑞幸咖啡股价持续下跌，最终跌至2020年6月26日的收盘价1.38美元，并且从纳斯达克交易所退市。
当然退市并不是说股票就不流通了，瑞幸的股票在粉单市场还是可以交易的。粉单是相对于蓝筹而言的，意味着这个市场里面有大量的垃圾股，不熟悉的老铁也应该记得《华尔街之狼》里面的精彩片段。
热度逐渐降下来之后，瑞幸的投资者开始索赔。再后来，瑞幸咖啡的股东也发生了变化。
根据2021年的年报，大钲资本（Centurium Capital）成为公司的控股股东，持有的B类股投票权为43.5%，愉悦资本持有5.7%的A类股，投票权3.22%，由KPMG作为清算人、原来陆正耀等人的股份占A类股的20.39%，投票权11.52%被清零。
完成大股东变更后，瑞幸咖啡得以按照原来的商业逻辑继续经营。
在更新后的年报中，2019年的真实收入为30.25亿，而原来披露的2019年前三季度收入就达到29.29亿元。
2019-2022年，瑞幸咖啡继续高速增长，营收CAGR高达64%，去年营收133亿元。今年上半年，公司收入同比大增87%，达到106亿元。
（制图：市值风云APP）
进入粉单市场后，公司股价也从低点的不足1美元一路上涨到9月5日收盘的33.6美元，市值接近百亿美元。
（来源：choice数据）
这又让我们回到一个常识，做空可怕吗？甚至于公司破产可怕吗？显然，从瑞幸的案例也不难看出，实体资产并没有受到太多影响，如果是优质资产，那也几乎没有折损分毫。
只是资产的拥有人需要更换，新旧两拨人坐在窗明几净的写字楼里，姿态优雅地在合同上签上自己的名字。自此，造假的始作俑者失去所有权，得到应有的惩罚。
瑞幸VS星巴克，差异化定位下的神奇反转
瑞幸咖啡曾经立志成为中国最大的连锁咖啡品牌。截止今年二季度末，公司共拥有7188家直营店，3648家合作门店，合计超万家，远远超过星巴克中国同时期的6480家。
今年二季度，瑞幸咖啡收入62亿元，星巴克中国收入8.2亿美元，瑞幸也已经超过星巴克的中国业务。
回顾这几年，瑞幸超越星巴克的关键在于2021、2022年优秀的同店销售数据。
经历了2020年的疫情初期之后，瑞幸不仅在2021年实现了同店销售大幅反弹，2022年的困难情况下也始终维持正增长。
（制图：市值风云APP）
而由于疫情，星巴克的社交空间价值几乎消失。星巴克在2022财年（财年为截止当年10月初的年度）陷入同店负增长后，直到今年一季度（即公司的第二财季）才恢复正增长。
星巴克唯一值得说道的一点是，这几年一直在稳定开店，不过这应该是大公司的战略罢了，星巴克还是持续看好中国市场。
（制图：市值风云APP）
另外，瑞幸咖啡的盈利水平也有了大幅提高，公司整体在2021年实现盈利。这一方面得益于2020年四季度自营门店层面的营业利润率转正，另一方面也与合作门店的大幅扩张有关。
（制图：市值风云APP）
（制图：市值风云APP）
2021、2022年，合作门店分布贡献了公司总毛利的约31%、38%。
瑞幸的成功可以说是商业策略和时代机遇共同造就的，当然这次酱香拿铁的营销更多则是体现了我们的品牌自信、文化自信。
风云君也不知道陆正耀等人看到瑞幸的涅槃重生心里是什么滋味，当初冒着巨大风险捏造的季度门店盈利数据，一年多之后通过正常经营也实现了，说到底还是不够自信。
而陆正耀自己又搞了一个库迪咖啡，在选址上专门“碰瓷”瑞幸，但是瑞幸的成功是那么好复制的吗？
