来源：上海证券报
◎记者 温婷
随着张勇辞任阿里云董事长、盒马上市被按下“暂停”键，菜鸟成为阿里巴巴“1+6+N”变革后首个正式进入IPO进程的业务集团。
阿里巴巴26日发布公告，拟通过以菜鸟智慧物流网络有限公司（简称“菜鸟”）于港交所主板独立上市的方式分拆菜鸟。同日，港交所网站信息显示，菜鸟已正式提交上市申请。
根据招股申请书披露，阿里巴巴近期已对其在公司的控股结构进行了重组，在阿里国际数字商业集团与菜鸟之间建立直接股权关系，以进一步巩固双方的合作关系，推动国际市场扩张。至此，阿里国际数字商业集团直接持有菜鸟约5%的股份，从而为菜鸟单飞冲刺“全球智慧物流第一股”插上了“翅膀”。
按照阿里巴巴集团董事会主席、菜鸟集团董事长蔡崇信的设想，菜鸟会立足中国根基、着眼全球市场，持续构建全球化的物流网络。由此来看，数智化、全球化、产业化，都将成为菜鸟此轮募资的重要投向。截至记者发稿前，菜鸟仍未披露具体募资及投向安排。
菜鸟“先飞”
冲刺全球智慧物流第一股
菜鸟成立于2013年，并于2015年5月20日在开曼群岛注册成立获豁免有限公司，主要业务包括国际物流、国内物流与科技及其他服务。
招股申请书显示，凭借独特的“电商+科技”基因，菜鸟通过持续创新重新定义了物流行业标准，在多个业务领域都做到了行业领先。公司已经从最初的技术平台成长为一张全球智能物流网络，在战略位置上直接建设和运营一批关键性设施，包括两个综合电商物流枢纽（e-Hub）、1100多个仓库，并在全球有380多个物流分拨中心和17万个驿站。其中，直接用于跨境物流的仓库面积就达约300万平方米，为全球第一。
2023财年，菜鸟的总收入为778亿元，近三年的年均复合增长率达到21%。菜鸟的盈利能力也在持续增强，2023财年经调整EBITDA 超过了28亿元。2021财年、2022财年、2023财年，以及截至2023年6月30日止三个月，来自最大客户阿里巴巴集团的收入分别占菜鸟各期间总收入的29.2%、30.8%、 28.2%及29.7%。
根据此前发布的阿里巴巴2024财年第一季度财报（2023年4月1日至6月30日），在国际物流履约解决方案和国内消费者物流服务增长带动下，菜鸟该季度营收达231.64亿元，同比增长34%。
资源整合
阿里为菜鸟插上“翅膀”
阿里财报显示，2023年6月，菜鸟增加运营了3个国际快递分选中心，使得菜鸟海外分选中心数量达到18个。菜鸟在全球端到端物流当中优化了从首公里揽收、干线运输、海外分拨到末端配送的流程，通过提供更低的配送成本和更快的配送速度来支持跨境商家。
菜鸟与阿里国际数字商业集团的协同也在逐渐显现。菜鸟CEO万霖此前透露，菜鸟将在欧洲、北美、东南亚等海外重点市场深入运营关键物流要素，并将在年内推出“全球5日达”快线产品。仅仅三个月后，速卖通即联合菜鸟正式宣布上线“全球5日达”国际快递快线产品，首批落地英国、西班牙、荷兰、比利时和韩国五国。
这也是行业首个规模化落地的跨境电商快线产品。未来，双方作为“出海搭子”还将进一步将“全球5日达”拓展至更多国家和地区。 在中国市场，菜鸟于今年6月最新推出了自营快递业务“菜鸟速递”，主打“半日达”“当次日达”和“送货上门”等品质快递服务。
反观A股市场，基于“淘系”电商的巨大流量生态，阿里已经实现对“三通一达”（申通、圆通、中通、韵达）主流快递公司的投资“全覆盖”，其中，阿里通过上海德峨实业持有申通快递25%的股份，为其第一大股东。在圆通速递、中通快递、韵达股份3家公司中，阿里也持有一定数量股份。同时，“三通一达”还是菜鸟的创始股东。
快递物流专家赵小敏在接受上海证券报记者采访时表示，菜鸟分拆上市后，阿里巴巴集团与A股快递公司的关联投资和股权变更如何操作，无疑也是市场关注的焦点。
菜鸟招股申请书显示，2023年6月5日，全资附属公司浙江菜鸟已与阿里巴巴的全资附属公司上海德峨实业订立股份转让协议，上海德峨实业同意向菜鸟转让其持有的申通快递全部股权，占申通快递已发行股本约25%，总对价约为38.78亿元。8月31日交易完成后，菜鸟持有申通快递约25%的已发行股本。
阿里变阵
资本助推业务赛马
自3月底阿里启动“1+6+N”组织变革以来，各业务板块独立融资和上市的可能性进一步加大，打响了内部“赛马”的发令枪。
按照此前阿里确认的上市安排：阿里云智能将通过向股东分派股息从阿里巴巴集团完全分拆并完成独立上市；菜鸟和盒马都将寻求各自的独立上市；国际数字商业集团将寻求独立对外融资。
此前，盒马被传暂停了IPO计划。尽管盒马官方未予置评，但其重心更多已体现到业务拓展的大盘上。目前，盒马正在“跑步”开店，仅9月就计划开出30家新店，主力业态盒马鲜生的门店数量将突破350家。9月27日，盒马旗下首家高端超市Premier黑标店将在上海开业，其中半数以上为进口产品，秀出了盒马“全球+本土”的供应链实力。
再来看阿里云智能，2023年4月1日至6月30日期间，AI热潮带来的算力和大模型服务需求持续释放，阿里云智能收入同比增长4%至251.23亿元，经调整EBITA利润增长106%至3.87亿元。然而，原董事长与CEO张勇的卸任，也为其独立上市进程平添了变数。
近一个月来，阿里云将更多资源投入到大模型升级及开源业务上。9月13日，通义千问大模型通过备案正式向公众开放；25日，阿里云开源通义千问140亿参数模型Qwen-14B及其对话模型Qwen-14B-Chat，供开发者和用户免费使用。
阿里国际数字商业集团的海外投资也在提速。今年4月，东南亚电商平台Lazada集团从阿里获3.529亿美元的注资；7月，Lazada再次获得阿里巴巴8.45亿美元注资。另据外媒报道，阿里巴巴还计划通过旗下土耳其最大电商平台Trendyol在该国投资20亿美元。
根据阿里最新公告，此次菜鸟分拆完成后，阿里巴巴未分拆集团将继续经营其现有的主要业务，其中包括淘天集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团、本地生活集团和大文娱集团以及其他业务，菜鸟集团经营的业务除外。
分拆完成后，阿里巴巴将继续持有菜鸟50%以上的股份，菜鸟将仍为阿里巴巴子公司。目前，阿里巴巴持有菜鸟约69.54%的股份。
