也就是说，相较于PE和PVC管材，PPR管材一定程度上算是消费品，具有消费属性。
消费品主要通过零售渠道销售，渠道议价权较强，有一定的溢价，因此公司PPR管材毛利率要显著高于PE管材和PVC管材。
2018年至今，公司PPR管材毛利率一直维持在55%以上的高水平，远高于PE管材和PVC管材。
公司产品定价总体执行成本加成的原则，不过相对于工程产品，零售产品成本传导更为顺畅，在原材料价格波动的情况下，公司PPR管材毛利率表现的也更稳定。
如2021年PE管材和PVC管材的毛利率分别同比下降5个和11个百分点，而PPR管材仅下降1个百分点。
（制图：市值风云APP）
同行对比中，公司PVC管材毛利率与公元股份走势一致且差距不大，但PPR管材和PE管材毛利率均明显高于公元股份10个百分点以上，特别是PPR管材毛利率更是一骑绝尘，在所有管材中最高。
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最终，伟星新材整体毛利率达到40%左右，分别高于中国联塑和公元股份13个和20个百分点左右。
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那么问题来了，差异性不大的PPR管材，为什么伟星新材就能卖出高毛利率呢？
公司将其归功于品牌影响和销售渠道两个方面。
在家装领域，管道等隐蔽工程属于重要的功能性产品，其费用占总的家庭装修费用比例并不高，但一旦漏水对家装破坏性较大，会带来很高的损失和维修成本，因此，消费者选择管道产品时对价格不敏感，会更加倾向于品牌。
伟星新材成立于1999年，并于2002年开始就通过各种媒体、标志性工程、形象代言和企业荣誉等提升“VASEN伟星”品牌的知名度，并在行业内树立了高端管道的品牌形象。
同时公司在塑料管道行业首创“星管家”服务，免费提供“星管家”上门验收服务。
（来源：公司官网）
销售渠道方面，公司PPR管材对应零售业务，主要以经销为主，公司各年经销营收占比均在70%左右。目前公司在全国设立了40多家销售公司，拥有1700多名专业营销人员，营销网点30000多个，遍布全国各地。
与公元股份等的经销商、分销商、零售商多层次经销网络相比，公司的经销网络相对扁平化，这种扁平模式也有利于获得较高的毛利率。
（来源：公司公告）
不过零售占比高、品牌宣传大也会相应加大销售费用的支出。
伟星新材和公元股份的销售费用率趋势一致，都在2021年达到最低后又上升，但伟星新材的销售费用率一直要高出公元股份6个百分点左右，是公元股份的2倍以上。
中国联塑由于规模较大且主要是工程业务，因此销售费用率较低且非常稳定，一直在4.5%左右。
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但是由于公司较高的毛利率水平，在承担了高销售费用率之后仍然做到了20%左右的净利率，而中国联塑和公元股份的净利率均不到10%。
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同时，公司各年的投入资本回报率（roic）更是高达24%以上。
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综合来说，伟星新材利润率一骑绝尘的原因主要为其PPR管材通过经销方式直接面对消费者，属于消费品的范畴，而消费品最注重的品牌和销售渠道，公司也都做的不错。
而且品牌和销售渠道都是需要长期积累的，因此其他公司要想成功模仿也有一定难度。
现金流良好
也由于零售的经销业务占比较大，公司的现金流较好，历年收现比均在1.1左右，净现比也都在0.9以上。
（制图：市值风云APP）
同时，公司各年应收款项占营收比例较低，一直在10%以下。
（制图：市值风云APP）
经营性现金流量净额稳定增长的同时，公司各年的资本开支非常稳定，一直在2亿左右，因此也就沉淀了稳定的自由现金流。
2013年至今，公司自由现金流累计达82.6亿，具有现金牛属性，这也是公司稳定分红的基础。
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也正是这些亮眼的数据，使公司在吾股管材行业18家企业中排名第一，吾股排名在全市场中也一直非常靠前。
（来源：市值风云APP）
看似一门普通的生意，伟星新材却做的风生水起，利润率甩同行一条街。
究其原因是因为其与中国联塑等龙头避开利润率低的PVC工程产品，主要经营Toc的PPR产品，而且品牌、渠道两手抓，最终铸就护城河。
赚到了钱，伟星系也实实在在分红，让相信管理层、陪伴公司一路成长的中小股东也能挺直腰板、雨露均沾，值得肯定。
