出品：新浪财经上市公司研究院
文/夏虫工作室
近日，上市公司理财资金频繁踩雷引发市场关注。
中植系旗下中融信托暴雷波及多家上市公司。据不完全统计，已有近20家公司购买的中融信托产品遭遇逾期兑付风险，其中包括不限于长光华芯、药石科技、安记食品、金房能源、咸亨国际、安邦电气、中瑞泰、润歌互动、安利股份、三德科技、吉华集团和塔牌集团等上市公司。此外，横店东磁、英洛华、郑煤机等三家上市公司理财资金兑付均受“杭州私募造假跑路案”事件冲击。
Wind数据显示，近一年中，上市进行理财的数量为1206家，合计金额高达万亿元。上市公司在提高资金使用效率的大前提是确保资金安全。
然而，英洛华理财踩雷背后是，一边热衷理财，一边却吝于分红。
热衷理财掉入跑路私募陷阱？国通信托或将担责
11月24日晚间，英洛华所购买的信托理财产品存在无法兑付风险。
英洛华全资子公司浙江联宜电机有限公司（简称联宜电机）以1.2亿元闲置自有资金，认购“国通信托·天瑜四号单一资金信托”，期限为12个月，预期年化收益率为5.35%。
截至11月25日，上述信托理财产品尚未到期，联宜电机累计已收回436.92万元，其余款项可能存在无法按期兑付、无法全额兑付的风险。目前公司及子公司正积极联系各相关方，督促国通信托尽快兑付投资本金及收益。
英洛华通过国通信托投资了杭州瑜瑶私募。杭州瑜瑶私募就是近期“30亿元私募跑路”事件的主角之一。11月24日，证监会公告，已对该私募跑路事件中涉及的杭州瑜瑶、深圳汇盛等私募机构立案调查，并表示相关涉案人员已被公安机关控制。
值得注意的是，英洛华、受托人国通信托及瑜瑶私募签订了三方协议。即委托人、受托人与瑜瑶私募的实控人三方签署了《国通信托·天瑜四号单一资金信托资金支持协议》，由瑜瑶私募的实控人作为信托资金支持权利人。瑜瑶私募的实控人在信托产品成立时预先打入 3，000 万元劣后资金，作为该产品信用增级。资金支持权利人提供的支持资金计入信托财产，但不计入信托份额。在信托触及预警线或止损线时，资金支持权利人有权选择是否提供支持资金，若其未行使提供支持资金的权利或不能及时、足额提供支持资金导致信托财产发生的损失，由信托财产承担。在信托触及预警线或止损线时，若资金支持权利人未能及时、足额提供支持资金的，委托人有权指令受托人赎回部分或全部信托财产份额。
据悉，英洛华及子公司正积极联系各相关方，督促国通信托尽快兑付本金及投资收益。同时，联宜电机已向当地公安机关报案并取得受理，并在必要时采取法律诉讼措施等其他维权手段，最大程度减少公司的潜在损失。
值得注意的是，英洛华自2016年起热衷于理财。Wind数据显示，英洛华持有理财产品累计个数为47个，累计认购理财金额近30亿元。其中，理财平均预计收益率在3.7%左右。
来源：wind截止三季报末，英洛华货币资金与交易性金融资产合计为11.94亿元，短期借款为12.59亿元，呈现出存贷双高特征。
分红抠门？募资远大于分红
我们在分红系列研究中指出，对于低分红公司，需要警惕以下三种情形，其一，低分红公司或能测出公司业绩“水分”；其二，警惕圈钱索取型公司风险；其三，对于“热衷理财却吝于分红”公司，我们需要警惕其资金使用效率与资金安全性。
而英洛华却似乎具备以上两大特征。我们发现，英洛华自1997年上市以来，仅仅分红三次，分红累计金额仅为1.04亿元。值得注意的是，公司自2016年至今频繁理财，但是2016年至2021年未进行现金分红。
来源：wind值得注意的是，公司自上市以来，通过股权募资获得32.44亿元，这与其1亿元水平分红形成巨大反差。
对于这种一边向市场索取，一边却不重视投资者回报的公司，监管进一步对相关主体进行约束。
近日，监管层拟又对上市公司现金分红规则进行修改，涉及《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红和《上市公司章程指引》等一系列规则，交易所将同步修订相关规则。
从新修改规则核心要点看，其主要从两方面作为进行监督或引导，其一，对于低分红或不分红上市公司，监管层将强化信息披露与监管督促；其二，监管也将加强“涸泽而渔”式分红监管，即强化超额分红与公司实际情况不匹配的情形。
8月底，证监会指出，要强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。监管层近年也一直在积极倡导上市公司现金分红，引导上市公司更加注重投资者回报。通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束等方式，让投资者更早、更多分享上市公司业绩红利。
需要指出的是，英洛华三季报业绩并不好，在踩雷私募后，今年业绩或大概率承压。英洛华2023年第三季度报告显示，公司营业收入28.14亿元，同比减少20.81%；归属于上市公司股东的净利润8228.82万元，同比减少61.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3934.89万元，同比减少75.31%。
